Даже потребители могут обеспокоиться и перестать покупать. Особенно высок этот риск в отраслях, где большое значение имеет гарантия на продукцию, послепродажное обслуживание и надежность. Крупная голландская софтверная компания Baan NV оказалась в такой ситуации, когда сообщила о больших убытках в 1999 г. Некогда одна из самых успешных высокотехнологичных компаний в Европе, Baan NV столкнулась с падением продаж, уходом высших руководителей и скандалами вокруг финансовой отчетности. В результате компания потеряла доверие со стороны крупных корпоративных клиентов. Потребители не были уверены в том, что она будет существовать дальше и сможет обеспечить поддержку и модернизацию своего программного обеспечения8.

Вывод компании из финансового кризиса может оказаться более трудной задачей, чем привлечение инвестиций в высокорискованную начинающую фирму. Одна из причин в том, что в компанию уже вложены деньги, и финансовые затруднения порождают конфликты между заинтересованными сторонами. При этом конфликты затрагивают не только обеспеченных и необеспеченных кредиторов, как отмечено выше. Конфликт между банками и другими поставщиками долгового капитала, с одной стороны, и поставщиками долевого капитала – с другой, может оказаться еще более разрушительным. Когда компания находится на грани банкротства, владельцы/предприниматели часто прибегают к слишком рискованным стратегиям, подобно азартным игрокам, которые ставят все оставшиеся деньги на последний шанс. Как говорится, либо пан, либо пропал. Если они выигрывают, то продолжают играть. А если проигрывают, то успокаивают себя тем, что в любом случае потеряли бы все. Разумеется, кредиторам хорошо известно об этом обстоятельстве, поэтому они так неохотно выделяют деньги на спасение бизнеса.

Цель финансового оздоровления предельно ясна: сформировать новую структуру капитала, при которой каждой стороне будет гораздо выгоднее сохранить или увеличить инвестиции, чем удовлетворить свои требования путем продажи компании по ликвидационной стоимости. Но даже когда очевидно, что стоимость действующего предприятия выше ликвидационной стоимости, проблема финансовой реструктуризации не упрощается.

Примечания