Существует множество мифов о золоте, и инвесторам-новичкам иногда довольно сложно отличить правду от вымысла. Во многих случаях мифы используются для создания спроса на инвестиции в золото, особенно в золотые слитки, и мы считаем, что очень важно знать источник, когда вы пытаетесь определить достоверность того или иного заявления о золоте. Отчеты, которые вы скачиваете из Интернета или получаете на инвестиционных презентациях, могут быть не более чем рекламным ходом трейдеров золотых слитков.

Лучшие мифы на самом деле представляют собой смесь правды и слухов, которая в итоге оказывается либо неправдой, либо бездоказательным заявлением. Другие же являются забавными примерами совпадений, не имеющих отношения к сегодняшнему рынку. Наша задача – научить вас оставаться скептиками и проводить собственные исследования, чтобы быть полностью уверенными в своих действиях, прежде чем принимать серьезные финансовые решения. Далее мы рассмотрим самые распространенные мифы, которые вам нужно иметь в виду перед выходом на рынок золота. Начнем с тех, которые являются не более чем заблуждениями, а закончим теми, которые могут обернуться неприятностями.

Золото не похоже на акции и облигации: ряд важных аспектов, в которых заключаются их различия, нужно правильно интерпретировать. Часто котировки золота двигаются иначе, чем цены других ключевых классов активов, однако внезапно оно может начать коррелировать с акциями и облигациями. Например, в третьем квартале 2010 года акции, облигации и золото начали двигаться в одном направлении. На самом деле такая ситуация наблюдалась на протяжении большей части периода восстановления экономики 2009–2010 годов. Это не стало проблемой для тех трейдеров, которым посчастливилось играть на повышение по всем трем активам, однако вызвало вопросы относительно того, почему активы вели себя именно так и не представляет ли собой их поведение риска для инвесторов в золото.

Облигации изначально создавались для того, чтобы приносить доход их владельцам. Проценты, выплачиваемые по долгам любого типа, предназначены для обеспечения доходности, пропорциональной рискам, которым подвергаются кредиторы или инвесторы. Таким образом, основная цель облигаций – приносить доход. Да, звучит банально, но в этом заключается ключевое отличие между облигациями и золотом. Несмотря на то что технически возможно получать процентный доход от определенных золотых вкладов, золото не обеспечивает такого потока доходов, как облигации, и, возможно, никогда не будет обеспечивать. Иными словами, золоту приходится конкурировать с облигациями за инвестиционный капитал, когда доходность по ним высока. В сочетании с растущей экономикой это работает против инвесторов в золото.

Акции, по сути, очень похожи на облигации в том отношении, что цена акции эквивалентна дисконтированной текущей стоимости предполагаемого будущего потока платежей (дивидендов). Компания выпускает акции и предлагает их инвесторам, которые готовы поверить в то, что компания способна наращивать как выручку, так и прибыль. Инвесторы покупают акции в надежде, что будущие выплаты принесут им прибыль, которая будет стоить взятых ими на себя рисков. Так как золото не обеспечивает существенного потока текущих доходов и автоматического прироста капитала, оно движется в разных с акциями направлениях. Как можно догадаться, поскольку золоту приходится конкурировать за инвестиционный капитал с акциями, на фоне «бычьего» фондового рынка это особенно сложно.

Вам необходимо помнить, что золото не является инвестицией, которая изначально создана для того, чтобы расти в цене или приносить текущий доход инвесторам. В течение длительного периода покупательная способность (стоимость) золота демонстрирует тенденцию «возвращения к среднему», то есть остается относительно стабильной. Это не так уж плохо. Ведь благодаря своей способности сохранять стоимость золото считается хорошим долгосрочным средством сбережения и поэтому является подходящим активом для диверсификации торгового счета. Такое средство сохранения стоимости, или «инвестиционное убежище», как золото, как правило, показывает худшие результаты в условиях высоких процентных ставок, быстрого экономического роста и относительно низкого уровня инфляции. Вторая половина 1980х и конец 1990-х годов – хороший пример таких периодов, когда рыночные условия складываются против цен на золото, но в пользу других классов активов.

Проблема здесь в том, что биржевые товары – это не просто однородная группа инвестиций, которые растут и падают одинаковыми темпами в одно и то же время. Сырьевые товары разделяются на разные категории: это черные и цветные металлы, сельскохозяйственная продукция, драгоценные металлы и энергоресурсы. Каждая из этих категорий по-разному подвержена инфляции, росту ожиданий и глобальным рискам. Даже внутри определенного класса сырьевых товаров будут свои различия. К примеру, с момента падения рынка в 2008 году и до конца 2010 года цена на серебро выросла на 226 %, однако золото подорожало всего на 79,67 %. В обоих случаях рост впечатляет, но в этих двух случаях его причины различны. У золота и серебра имеются общие основные характеристики, но серебро более чувствительно к промышленному спросу, чем золото, поэтому его динамика отличается.

Темпы последовавшего в течение 2010 года слабого восстановления сырьевых рынков серьезно отставали от золота, и это не стало сюрпризом, учитывая, насколько отличаются фундаментальные характеристики золота и энергоресурсов. Мы думаем, это одна из причин того, почему так нелепо в 2007 году выглядела причуда называть нефть «новым золотом». Тот факт, что один актив в течение короткого периода времени растет быстрее другого, не означает, что он становится лучшим средством сбережения или привилегированным видом инвестиций. Основное отличие золота от большинства сырьевых товаров заключается в его важности как валюты или как средства обеспечения валюты (пусть и неофициального). К этому мы еще не раз вернемся в нашей книге, и эта характеристика, пожалуй, самая важная из тех, которые нужно запомнить начинающим инвесторам в золото.

Объяснить, почему золото так высоко ценится и ведет себя как валюта, нелегко. Однако, если судить по историческим данным, можно убедиться, что оно дает значительные преимущества краткосрочным и долгосрочным инвесторам. Тем не менее золото тоже подвержено рискам, как бы это ни противоречило всей нацеленной на потенциальных инвесторов рекламе. В прошлом золото падало в цене, и, вполне вероятно, в будущем история может повториться. Представьте, что вы купили золото в 1980 году, когда рынок был наверху, и спустя 30 лет, в конце 2010 года, оно по-прежнему у вас. Вы бы не получили никакой прибыли, а с учетом инфляции еще и оказались бы в минусе, несмотря на недавний «бычий» рынок. На пике, в 1980 году, было много покупателей, и поэтому вам нужно учитывать подобный риск, поскольку ралли на рынке продолжается. Эта проблема касается не только золота. С ней сталкиваются трейдеры на всех рынках, и мы поможем вам подготовиться к ее решению в рамках управления своим портфелем.

Краткосрочные трейдеры могут быть в большей степени подвержены риску на рынке золота, поскольку склонны использовать леверидж (т. е. финансовый рычаг). Даже краткосрочная коррекция может стать разрушительной для инвестора, слишком полагающегося на леверидж. Но тот факт, что инвестиции в золото могут быть рисковыми, вряд ли заслуживает звания плохой новости. Если бы на этом рынке не было рисков, то не было бы и возможностей для получения прибыли. Как инвесторы в золото мы готовы идти на риски, поскольку верим в потенциал роста этого рынка. В нашей книге мы предлагаем несколько конкретных примеров стратегий инвестирования в золото и в каждом из этих случаев потенциал роста и все риски мы постарались рассмотреть в полном объеме. Подготовленный инвестор, скорее всего, будет гибким и продуктивным в долгосрочной перспективе. Мы рассмотрим даже те стратегии, которыми может воспользоваться инвестор, если рынок золота неожиданно перейдет под контроль «медведей».

Почему золото настолько ценно? Хотя этот редкий металл применяется в некоторых промышленных секторах, спрос со стороны производителей мало влияет на рост или снижение его цены. Исторически золото использовалось в качестве денег или средства обеспечения бумажных денег, но ведущие мировые экономики в основном отказались от этой модели. Большая часть ежегодно производимого золота используется в производстве драгоценностей, которые теоретически способствуют росту спроса во времена экономической стабильности, однако в течение последних нескольких десятилетий эта модель была не очень предсказуемой. Мы уже отмечали, что золото не обеспечивает потока доходов, который увеличивал бы его стоимость, как в случае с другими инвестициями. Конечно же, в чем-то мы можем ошибаться, поскольку очевидно, что золото имеет высокую ценность и спрос на этот металл продолжает расти. Существует множество теорий, объясняющих этот факт, но, мы думаем, причина, скорее всего, в том, что золото по-прежнему играет роль денег, хотя от него как от валюты официально отказались.

Исторически сложилось, что чаще всего люди использовали в качестве денег именно золото. Хоть встречается оно и редко, однако его можно найти прямо на земной поверхности. Золото легко очищать и обрабатывать при низких температурах. Оно не тускнеет, не вступает в реакцию и не растворяется, его нельзя «потребить». Вполне вероятно, что большая часть золота, которое когда-либо было добыто, по-прежнему находится среди нас в той или иной форме. В конце концов золото привлекательно внешне и его пробу легко определить. Подобное сочетание характеристик не найти в любом другом элементе или драгоценном металле. Так что золото словно бы изначально было создано стать деньгами. Уникальные свойства этого металла привели к тому, что в прошлом оно использовалось именно как валюта, и, возможно, этот исторический прецедент – основная причина, почему золото по-прежнему используется в тех же целях.

Полемика относительно того, в чем заключается загадка ценности золота, важна, потому что она помогает трейдерам не только понять, почему золото уникально по сравнению с другими драгоценными металлами, но и не быть чересчур уверенным в факторах, которые могут стать драйверами роста цены металла в будущем. На протяжении всей книги мы будем придерживаться теории, что высокая ценность золота объясняется тем, что оно выглядит и действует как деньги. На рис. 1–1 показано, как цены на золото реагируют на курс доллара против корзины других мировых валют в течение последних 30 лет, после того как курс золота против доллара стал более плавающим. Сильная обратная зависимость была обусловлена тем, что доллар США является мировой резервной валютой, и мы докажем, что он поддерживается золотом (официально или нет). Эта модель поможет объяснить, почему трейдеры толкают цены вверх в периоды неопределенности и какие факторы могут привести к их снижению в будущем.

^{_{Рисунок 1–1. Спотовые цены на золото против значений индекса доллара США, январь 1980-го – декабрь 2010 года}}

^{Источник: World Gold Council/ФРС США}