У большинства таких валют, опирающихся на сходные наборы товаров, краткосрочные колебания курсов относительно друг друга будут очень малы <вероятно, намного меньше, чем у валют наиболее стабильных стран сегодня, но несколько сильнее, чем у валют, базировавшихся на реальном золотом стандарте>. Если состав товарных корзин, на которые будут опираться некоторые валюты, будет приспособлен к условиям регионов их основного использования, постепенно может начаться обособление этих валют. Но большинство из них будет обращаться сообща, не только параллельно, но и согласованно изменяя свою ценность. После экспериментов с поиском самого благоприятного набора товаров, к ценам которых должна быть привязана валюта, последующие изменения будут, вероятно, редкими и малозначительными. Конкурентная борьба между эмиссионными банками заставит их сосредоточиться на том, как избежать даже незначительных отклонений ценности, выраженной в этих товарах, на распространении наиболее полной информации о своей деятельности и на различных дополнительных услугах (таких, как помощь в бухгалтерском учете), предлагаемых клиентам. Уцелевшие правительственные банки все чаще и сами будут вынуждены принимать платежи не в тех валютах, которые выпускаются привилегированными национальными банками, и даже стремиться к их получению. Возможность появления множества сходных валют Существует, однако, одно обстоятельство, являющееся и возможным, и вероятным, и которое я не обсуждал в первом издании. После того, как определенные валюты, базирующиеся на том или ином наборе товаров, получат широкое хождение, другие банки могут прибегнуть к выпуску валют, ценность которых базируется на том же наборе товаров, но под иными наименованиями, в банкнотах с таким же, большим или меньшим номиналом. Иными словами, конкуренция может привести к широкому использованию различными банками-эмитентами одной и той же товарной базы, причем такие банки будут продолжать конкурировать за благосклонность публики, сохраняя ценность выпускаемой валюты постоянной и предоставляя иные услуги. Публика могла бы тогда научиться принимать значительное число видов таких валют с различными наименованиями <при этом соответствующих единому, например какому-нибудь "Цюрихскому стандарту"> по постоянным обменным курсам; а магазины могли бы вывешивать список всех валют, которые они готовы принимать, как представляющих этот стандарт. Такая система сможет удовлетворительно работать долгое время, если пресса, осуществляющая свою функцию надзора, будет вовремя предупреждать публику о нарушении кем-либо из эмитентов своих обязательств. Соображения удобства должны, вероятно, привести к принятию стандартной денежной единицы, то есть единицы, основанной не только на одном и том же наборе товаров, но также одной размерности. В этом случае большинство банков могло бы, под разными названиями, выпускать банкноты в этих стандартных единицах, которые будут охотно приниматься всюду, где известна их репутация. Сохраняете стандарта долгосрочных долговых обязательств даже при возможной потере валютой своей ценности При доступности хотя бы каких-то стабильных валют на исчезновение будет обречена абсурдная практика превращения "законного платежного средства" в простую символическую монету, которая может обесцениваться и все же оставаться годной для уплаты долгов, сделанных в единицах какого-либо объекта определенной ценности. Этот абсурд создан исключительно властью правительства, имеющего возможность навязывать людям то, чего они не имели в виду при заключении договоров. Вслед за отменой правительственной монополии на эмиссию денег суды вскоре поймут и, я надеюсь, законодательство признает, что справедливость требует уплаты долгов в единицах той ценности, в которых заключался контракт, а не в навязанных правительством заменителях. <Исключение существует там, где контрактом в явной форме предусматривается уплата определенного количества денежных знаков, а не выраженной в них ценности>. После распространения повсеместно предпочитаемого общего стандарта ценности, судам, как правило, не составит труда определить приблизительную величину абстрактной ценности, которую стороны имели в виду при заключении контракта, оперируя указанным в контракте количеством общепринятых денежных единиц. Если валюта, в которой заключен контракт, серьезно обесценилась, выйдя за приемлемые пределы отклонений, суд не должен позволить сторонам выигрывать или терять от противозаконных действий третьей стороны, выпустившей данную валюту. Суд без труда сможет определить количество другой валюты или валют, в которой должник имеет право и обязан выполнить свои обязательства. В результате даже полный крах одной валюты не будет иметь тех разрушительных и далеко идущих последствий, которые подобное событие вызывает сегодня. Хотя держатели наличных денег в форме банкнот или депозитов до востребования в той или иной валюте могут лишиться всей соответствующей им ценности, это будет относительно мелким расстройством по сравнению с общим обесценением или полной ликвидацией требований третьих лиц, выраженных в этой валюте. Структура долгосрочных контрактов в целом останется незатронутой и люди будут сохранять свои инвестиции в форме облигаций, закладных и аналогичных требований, хотя они могут потерять всю свою наличность, если, по несчастью, пользовались валютой банка, который потерпел крах. Портфель облигаций и других долгосрочных требований мог бы по-прежнему оставаться вполне надежным помещением капитала, даже если случится так, что какие-то эмитенты обанкротились, и их банкноты и депозиты утратили ценность. Полностью ликвидные активы еще будут связаны с риском, но кто захочет (разве что временно) держать все свои активы в полностью ликвидной форме? Никогда не сможет произойти полного исчезновения какого-то общего стандарта погашения долгов или уничтожения всех денежных обязательств - конечного итога всех крупных инфляции. Задолго до того, как это могло бы случиться, все оставили бы обесценившуюся валюту и никакие прежние обязательства выполнять в ней было бы нельзя. Новые правовые рамки банковского дела Хотя правительства и не должны вмешиваться в подобные процессы, не должны предпринимать каких-либо сознательных попыток контроля (то есть актов интервенции в строгом смысле слова), может оказаться, что для успешного осуществления новой банковской деятельности нужны новые законы, обеспечивающие необходимые правовые рамки. Кажется, однако, довольно сомнительным, что делу поможет повсеместное введение таких правил, например, посредством принятия международных договоров. Скорее всего, в этом случае экспериментам с альтернативными схемами будет положен конец. Трудно сказать, сколько времени понадобится отдельным странам для того, чтобы оставить желание иметь собственную валюту из чисто националистических или престижных соображений, а правительствам -- для того, чтобы перестать обманывать общество, жалуясь на неоправданное ущемление своего суверенитета. <Окончательный триумф новой системы будет достигнут тогда, когда правительства предпочтут получать налоги не в своей валюте!> Вся эта система, конечно же, совершенно несовместима со стремлением к тоталитарной власти любого рода.
      Глава XXV. Заключение
      Золотой стандарт - не решение Только собственный интерес, а не хорошие намерения может дать хорошие деньги Насколько осуществима система конкурентных бумажных валют? "Движение за свободные деньги" Вопросы для обсуждения
      Отмена правительственной денежной монополии была придумана мной как средство предотвращения приступов острой инфляции и дефляции, которые преследуют мир в последние 60 лет. Исследование показало, что оно является также весьма действенным лекарством против еще более запущенной болезни: повторяющихся волн депрессии и безработицы, которые часто представляются как врожденный и смертоносный порок капитализма. Золотой стандарт -- не решение Можно надеяться помешать сильным колебаниям ценности денег, наблюдавшимся в недавние годы, возвратившись к золотому стандарту или какому-то режиму фиксированных обменных курсов. Я все еще убежден, что пока управление деньгами остается в руках правительств, золотой стандарт, со всеми его несовершенствами, -- это единственная более или менее безопасная система. Но мы, безусловно, в состоянии построить лучшую систему, не предполагающую участия правительства. Кроме бесспорного факта наличия серьезных дефектов и у золотого стандарта, противники такого шага могут справедливо указать, что в нынешних обстоятельствах централизованное управление денежной массой необходимо для того, чтобы противостоять врожденной нестабильности существующей кредитной системы. Но коль скоро признано, что эта врожденная нестабильность кредита сама есть результат определенной структуры депозитных банковских операций, заданной монополистическим контролем за предложением наличных денег, в которых должны погашаться депозиты, эти возражения рушатся. Если мы хотим, чтобы свободное предпринимательство и рыночная экономика выжили <этого, очевидно, хотят даже сторонники так называемой "смешанной экономики">, у нас нет выбора: мы должны заменить правительственную валютную монополию и национальные валютные системы свободной конкуренцией между частными эмиссионными банками. Никогда контроль за деньгами не был в руках учреждений, единственной и исключительной заботой которых было бы дать публике валюту, превосходящую все остальные, и которые в то же время поставили бы самое свое существование в зависимость от соответствия ожиданиям, которые они породили. Может оказаться, что при свободной конкуренции между различными видами денег самым популярным видом вначале окажутся золотые монеты. Но сам этот факт -рост сброса на золото -- приведет, вероятно, к такому повышению (и, скорее всего, сильным колебаниям) его цены, что хотя золото еще будет широко использоваться для тезаврации, оно вскоре перестанет быть удобной счетной единицей для сделок и бухгалтерского учета. Конечно, необходимо, чтобы им можно было пользоваться совершенно свободно, но я не думаю, что это приведет к его победе над другими видами частных денег, спрос на которые зависит от того, насколько успешно регулируется их количество с тем, чтобы поддерживать постоянной их покупательную способность. То самое качество, которое сегодня повышает доверие к золоту в сравнении с контролируемыми правительствами бумажными деньгами, а именно, невозможность произвольна манипулировать его общим количеством ради достижения политических целей, в долгосрочной перспективе заставит его уступите место бумажным денежным знакам, выпускаемым конкурирующими учреждениями, бизнес которых зависит от успешного регулирования эмиссии с целью сохранения ценности денежной единицы приблизительно постоянной. Только собственный интерес, а не хорошие намерения может дать хорошие деньги Мы всегда имели плохие деньга потому, что частному предпринимательству не позволяли дать нам лучшие. В мире, управляемом давлением организованных интересов, важно помнить, что если мы хотим получить институты, в которых нуждаемся, мы не можем рассчитывать на разум или понимание, но должны полагаться на чисто корыстные интересы. Благословен тот день, когда мы сможем рассчитывать на предложение надежных денег не в силу добрых намерений правительств, а вследствие соблюдения банками своего собственного интереса. "Именно таким путем мы получаем друг от друга наибольшую часть необходимых нам услуг" . Но, к несчастью, деньга еще не входят в их число. Не "капитализм", а правительственный интервенционизм виновен в повторявшихся кризисах прошлого". <Это тема, к которой постоянно возвращался покойный Людвиг фон Мизес.> Правительство мешало предприятиям заручиться инструментами, необходимыми для того, чтобы защищать свою деятельность от дезориентации, возникающей из-за ненадежных денег, инструментами, прибыльными для поставщика и выгодными для всех остальных. Признание этой истины ясно показывает, что предлагаемая реформа -- не просто незначительное техническое усовершенствование финансовой системы, это коренное изменение, которое может решить судьбу свободной цивилизации. То, что здесь предлагается, кажется мне единственным реальным способом создания завершенного рыночного порядка, освобождения его от важнейшего недостатка и причины главных упреков, обращенных против него. Насколько осуществима система конкурентных бумажных валют? Мы не можем, конечно, надеяться на такую реформу до осознания обществом того, каковы ставки и выигрыши. Те, кто считает это предложение совершенно нереальным и утопическим, должны вспомнить, что 200 лет назад писал в "Богатстве народов" Адам Смит: "ожидать восстановления когда-нибудь полной свободы торговли в Великобритании так же нелепо, как ожидать осуществления в ней "Океании" или "Утопии". Понадобилось почти 90 лет после публикации его книга (в 1776 г.), чтобы Великобритания стала первой страной, установившей в 1860 г. полную свободу торговли. Но идея распространялась быстро, и если бы не политическая реакция, вызванная Великой французской революцией и Наполеоновскими войнами, она бы, без сомнения, принесла свои плоды намного скорее. Эффективное просветительское движение в этой области началось только в 1819 году, и лишь бескорыстными усилиями немногих людей, посвятивших себя пропаганде этих идей через организованное Движение свободной торговли, была преодолена опасность, грозившая, как называл их Смит, "со стороны взбешенных и разочарованных монополистов. <Как резонно заметил рецензент первого издания данной работы, John Porteous, New Statesman, 14 Jan. l977: "400 лег назад казалось немыслимым, чтобы правительства когда-либо отказались от контроля над религиозными убеждениями".> <Говорят, что мое предложение "сконструировать" совершенно новые денежные институты противоречит моей общефилософской установке. Но ничто не может быть дальше от моих намерений, чем желание спроектировать новые институты. Я предлагаю просто устранить существующие препятствия, столетиями мешавшие возникновению желательных денежных институтов. Наша денежная и банковская система является продуктом вредных ограничений, навязанных правительствами для увеличения своей власти. Конечно же, об этих институтах нельзя сказать, что они проверены и признаны хорошими, поскольку людям не было позволено испытать действие каких-либо альтернатив. Чтобы обосновать требование свободного развития в этой области, необходимо было объяснить, какие вероятные результаты даст предоставление такой свободы. Но возможности предвидения неизбежно ограничены. Одно из величайших достоинств свободы и состоит в том, что она поощряет новые изобретения, а они по самой своей природе непредсказуемы. Я думаю, что эволюция окажется намного изобретательнее меня. Хотя социальная эволюция всегда формируется под влиянием идей сравнительно небольшого числа людей, разница между свободной и регулируемой системой состоит в том, что при первой люди, имеющие лучшие идеи, и определяют развитие, поскольку им подражают. При второй системе направлять эволюцию позволено идеям и желаниям людей, стоящих у власти. Свобода вновь и вновь заставляет рисковать. Я могу сказать только, что если бы я нес ответственность за судьбу дорогой мне страны, я бы с радостью взял на себя риск в том деле, изложению которого посвящена эта работа.> Я боюсь, что с тех пор, как кейнсианская пропаганда овладела массами, сделав инфляцию чем-то респектабельным, и снабдила агитаторов такими аргументами, которые не в состоянии опровергнуть профессиональные политики, единственный способ не попасть в клетку контролируемой директивной экономики, куда нас загоняет постоянная инфляция, и тем самым спасти, в конечном итоге, цивилизацию, состоит в том, чтобы лишить правительства власти над предложением денег. <Недавний опыт также подсказывает, что в будущем правительства могут подвергнуться международному давлению в пользу такой денежной политики, которая, будучи вредной для собственных граждан, может, как предполагается, помочь какой-либо другой стране. Избавиться от такого давления можно будет только избавившись и от власти, и от ответственности за управление предложением денег. Мы уже достигли такого положения, при котором в адрес стран, добившихся снижения инфляции до пяти процентов в год, раздаются призывы о помощи путем "рефляции" со стороны других стран, имеющих 15-процентную инфляцию.> "Движение за свободные деньги" Сейчас мы нуждаемся в международном движении "за свободные деньги", аналогичном движению XIX века за свободу торговли и раскрывающем глаза не только на вред острой инфляции, которой можно избежать и с помощью существующих институтов, но и на более глубокие последствия -- наступление периодов стагнации, которые действительно являются врожденным пороком нынешней денежной системы. Как я мог заметить в ходе работы над этим докладом, тревога по поводу нынешней инфляции слишком быстро рассеивается, стоит ее темпу чуть-чуть замедлиться. Я почти не сомневаюсь, что к моменту, когда эти строки увидят свет, появится масса причин для возвращения этой тревоги <если не произойдет худшего и возобновившаяся инфляция не будет загнана вглубь контролем над ценами>. Скорее всего, начавшийся новый инфляционный бум опять окончится крахом. Но для того, чтобы добиться отмены контроля правительств за деньгами, от которого один вред, понадобится более глубокое понимание не видимых на поверхности последствий инфляции. Перед нами стоит, таким образом, громадная просветительская задача, которую нужно решить для того, чтобы избавиться от опаснейшей угрозы общественному миру и длительному процветанию, угрозы, заложенной в существующих денежных институтах. Необходимо широкое признание существования проблемы и необходимости реформы. Речь идет не о второстепенных технических деталях финансовой системы, как может на первый взгляд показаться профану, который сам никогда в них толком не вникал. Вопрос стоит о единственном пути, позволяющем надеяться, что еще можно остановить непрерывное сползание всех правительств к тоталитаризму, которое многим внимательным наблюдателям кажется уже неотвратимым. Я хотел бы посоветовать двигаться не спеша. Но у нас мало времени. Сейчас настоятельно требуется не строительство новой системы, а быстрейшее устранение всех правовых препятствий, две тысячи лет блокировавших пути эволюции, все благоприятные результаты которой мы не можем сейчас предвидеть. ------------------------------------------------------------------------------       Вопросы для обсуждения 1. Рассмотрите распространенное мнение о том, что в стране должна быть только одна валюта, и что она должна контролироваться правительством. При обсуждении используйте примеры из отдаленной и недавней истории. 2. Каково происхождение "законного средства платежа"? Приведите аргументы за и против его использования как необходимой основы денежной системы. 3. Дайте определение денег. Чем они отличаются от не-денег? Предложите аргументы за и против понятия "количество денег". Примените эти аргументы к количественной теории денег. 4. Обсудите два тезиса: "Желательно установить контроль правительства за деньгами, чтобы; оно могло изменять объем их предложения в соответствии с потребностями экономики". "Люди утратили доверие к деньгам потому, что они контролируются правительством". 5. История показывает, что иногда возникает недостаток доверия к бумажным деньгам, являющимся "законным тендером". Каким образом режим конкурирующих бумажных валют мог бы поддерживать доверие публики? 6. "Чтобы деньгам доверяли, они должны конвертироваться в ценные товары или драгоценные металлы". Вы согласны? Обсудите условия, при которых конвертируемость существенна и при которых несущественна. 7. Рассмотрите мнение о том, что возникновение инфляции и дефляции будет и маловероятным, и невозможным, если правительство будет отстранено от контроля за установлением количества денег. Проиллюстрируйте свой ответ примерами из Великой депрессии 1929--1932 гг. и "Великой инфляции" 1972--1975 гг. 8. Понятия бума и спада ассоциируются с "капитализмом". Есть ли они в некапиталистических экономиках? Являются ли они результатом капитализма или порождены иными причинами? 9. Обсудите тезис: "Для денежного органа, подверженного сильному лоббистскому давлению, политически невозможно избежать увеличения количества денег во имя повышения занятости, порождая тем самым инфляцию. Золотой стандарт, фиксированные обменные курсы и другие ограничения денежной экспансии оказались недостаточными". 10. Как можно отстранить национальное правительство от контроля за международным движением валюты? Достаточно ли будет международного соглашения? Почему конкуренция валют будет более эффективной? Артур Сэлдон
      Приложение и библиография
      Приложение Крах бумажных денег 1950--1975 гг.
      Страна Падение покупательной способности, %
      Рост стоимости жизни, %
      Изменение ценности валюты на свободном или черном рынке*, %
      Чили 99
      11 318 874
      -99
      Уругвай 99
      323 173
      -99
      Аргентина 99
      196 675
      -99
      Бразилия 99
      61 000
      -99
      Боливия 99
      50 792
      -99
      Южная Корея 99
      37 935
      -47
      Вьетнам 99
      нет данных
      нет данных
      Парагвай 97
      3 058
      -86
      Исландия 95
      1 789
      -91
      Израиль 94
      1 684
      -93
      Колумбия 93
      1 262
      -91
      Турция 91
      997
      -77
      Перу 90
      907
      -78
      Югославия 90
      870
      -75
      Тайвань 89
      848
      -73
      Гана 85
      587
      -63
      Испания 82
      466
      -16
      Мексика 80
      404
      -31
      Финляндия 79
      374
      +29
      Ирландия 78
      363
      -23
      Япония 78
      362
      +39
      Великобритания 78
      345
      -20
      Греция 76
      314
      -51
      Франция 75
      305
      -13
      Дания 74
      282
      +56
      Португалия 74
      279
      -26
      Индия 73
      275
      -41
      Норвегия 73
      272
      +73
      Филиппины 73
      272
      -59
      Иран 73
      271
      -22
      Судан 73
      270
      нет данных
      Эквадор 73
      276
      -29
      Новая Зеландия 73
      266
      -19
      Австралия 73
      265
      +30 '
      Швеция 72
      261
      +38
      Бирма 72
      257
      нет данных
      Италия 72
      253
      -6
      Австрия 71
      243
      +71
      Нидерланды 68
      216
      +52
      Коста-Рика 67
      207
      -6
      Таиланд 67
      207
      +4
      Южная Африка 67
      204
      -16
      Сирия 66
      191
      -6
      Тунис 62
      160
      нет данных
      Бельгия 61
      155
      +26
      Канада 59
      142
      +3
      Доминиканская респ. 58
      136
      -22
      Швейцария 57
      133
      +63
      США 57
      131
      -75**
      Сальвадор 57
      130
      -17
      Зап. Германия 53
      115
      +110
      Египет 52
      107
      -41
      Шри-Ланка 51
      103
      -61
      Ирак 49
      95
      +11
      Малайзия 47
      87
      +39
      Венесуэла 45
      82
      -22
      Гватемала 44
      77
      
      Панама 40
      66
      
      * -- По отношению к доллару США ** -- По отношению к золоту, цифра основана на цене в 141 доллар за унцию на свободном рынке в конце 1975 г. против официальной цены 1950 г. в 35 долларов за унцию. Источник: перепечатано с разрешения автора и издателя из: Franz Pick. Pick's Currency Yearbook, 1976-1977 Edition, Pick Publishing Corp., N.Y. 1977. ------------------------------------------------------------------------------
      Библиография [1] Archibald Mison, History of Europe, vol. I, London, 1833 [2] W. Bagehot and Y. S. Park, Artificial Currency Units: The Formation of Functional Currency Areas, Essays in International Finance, # 114, Princeton,1976 [3] Walter Bagehot, Lombard Street [1873], Kegan Paul, London, 1906 [4] Mann, Die Philosophic der Geschichte als Soziologie, 2nd edn., Leipzig, 1915 [5] Jean Bodin, The Six Books of a Commonweale [1576], London, 1606 [5a] Fernand Braudel, Capitalism and the Material Life 1400--1800 [1967], London, 1973 [6] S.P. Breckinridge, Legal Tender, University of Chicago Press, Chicago, 1903 [7] С. Bresciani-Turroni, The Economics of Inflation [1931], Alien & Unwin, London, 1937 [7a] Henry Phelps Brown and Sheila V. Hopkins, "Seven Centuries of the Prices of Consumables, compared with Builders Wage-rates", Economica, November 1956 [7b] Henry Phelps Brown and Sheila V. Hopkins, "Builders Wage-rates, Prices and Population: Some Further Evidence", Economica, February 1959 [8] W.W. Carlile, The Evolution of Modem Money, Macmillan, London, 1901 [9] H. Cernuschi, Mesanique de L'echange, Paris, 1865 [10] H. Cernuschi, Contre le billet de banques, Paris, 1866 [11] Carlo M. Cipolla, Money, Prices and Civilization in the Mediterranean World: Fifth to Seventeenth Century, Gordian Press, New York, 1967 [12] Lauchlin Currie, The Supply and Control of Money in the United States, Harvard University Press, Cambridge, Mass., 1934 [12a] Raymond de Roover, Gresham on Foreign Exchanges, Cambridge, Mass., 1949 [13] С.Н. Douglas, Social Credit [1924], Omnie Publications, Hawthorn, Calif, 1966 [14] Otto Eckstein, "Instability in the Private and Public Sector", Swedish Journal of Economics, 75/1, 1973 [15] Wilhelm Endemann, Studien in der Romanisch-kanonistischen Rechtslehre, vol. II, Berlin, 1887 [16] A.E. Feaveryear, The Pound Sterling, Oxford University Press, London, 1931 [17] Lord Farrer, Studies in Currency, London, 1898 [17a] F.W. Fetter, "Some Neglected Aspects of Gresham's Law", Quarterly Journal of Economics, XLVI, 1931/2 [18] Stanley Fischer, "The Demand for Index Bonds", Journal of Political Economy, 83/3, 1975 [18a] Ferdinand Friedensburg, Munzkunde und Geldgeschichte des Mittelalters und der Neuzeit, Munich and Berlin, 1926 [19] Milton Friedman, "Commodity Reserve Currency" [1951], in Essays in Positive Economics, University of Chicago Press, Chicago, 1953 [20] Milton Friedman, A Program for Monetary Stability, Fordham University Press, New York, 1960 [20a] Milton Friedman, "The Quantity Theory of Money: A Restatement", in Studies in the Quantity Theory of Money, Chicago, 1956 [20b] Milton Friedman, Monetary Correction, Occasional Paper 41, Institute of Economic Affairs, London, 1974 [21] Josef Gamier, Traite theorique etpratiaue du change et des operation de banque, Paris, 1841 [21a] Richard Gaettens, Inflationen, Das Drama der Geldentwertungen vom Altertum bis zur Gegenwart, Munich, 1955 [22] Silvio Gesell, The Natural Economic Order [1916], Rev. Edn., Peter Owen, London, 1958 [22a] Herbert Giersch, "On the Desirable Degree of Flexibility of Exchange Rates", Weltwirtschaftliches Archiv, CIX, 1973 [23] Н. Grote, Die Geldlehre, Leipzig, 1865 [23a] R.F. Harrod, The Life of Hohn Maynard Keynes, London, 1951 [24] F.A. Hayek, Prices and Production, Routledge, London, 1931 [25] F.A. Hayek, Monetary Theory and the Trade Cycle [1929], Jonathan Cape, London, 1933 [26] F.A. Hayek, "Uber "Neutrales Geld", Zeitschrift fur Nationalokonomie, 4/5,1933 [27] F.A. Hayek, Monetary Nationalism and International Stability, The Graduate School of International Studies, Geneva, 1937 [28] F.A. Hayek, The Road to Serfdom, Routledge, London and Chicago, 1944 [29] F.A. Hayek, The Constitution of Liberty, Routledge & Kegan Paul, London and Chicago, 1960 [30] F.A. Hayek, Studies in Philosophy, Politics and Economics, Routledge & Kegan Paul, London and Chicago, 1967 [31] F.A. Hayek, Choise in Currency, Occasional Paper 48, Institute of Economic Affairs, London, 1976 [31a] F.A Hayek, Law, Legislation an Liberty, Routledge & Kegan Paul and the University of Chicago Press, London and Chicago, vol. I, 1973, vol. II, 1976, vol. III forthcoming [31b] Karl Helfferich, "Die geschichtliche Entwicklung der Munzsysteme", Jahrbucher fur Nationalokonomie, 3. f. IX (LXIV), 1895 [32] Marianne von Herzfeld, "Die Geschichte als Funktion der Geldwertbewegungen", Archiv fur Sozialwissenschaft und Sozialpolitik, 56/3, 1926 [33] J.R. Hicks, "A Suggestion for Simplifying the Theory of Money", Economica, February 1935 [34] W.S. Jevons, Money and the Mechanism of Exchange, Kegan Paul, London, 1875 [34a] H.G.Johnson, Essays in Monetary Economics [1967], Second Edition, London, 1969 [34b] H.G. Johnson, FurtherEssays in Monetary Economics, London, 1972 [34c] H.G. Johnson and A.K.Swoboda (eds.), The Economics of Common Currencies, London, 1973 [34d] Robert A. Jones, "The Origin and Development of Media of Exchange", Journal of Political Economy, LXXXIV, 1976 [35] Benjamin Klein, "The Competitive Supply of Money" Journal of Money, Credit and Banking VI, November 1975 [35a] Benjamin Klein, "Competing Moneys: Comment", Journal of Money, Credit and Banking, 1975 [36] G.F. Knapp, The State Theory of Money [1905], Macmillan, London, 1924 [37] Axel Leijonhufvud, On Keynesian Economics and the Economics of Keynes, Oxford University Press, New York and London, 1968 [37a] Wilhelm Lexis, "Bermerkungen uber Paralellgeld und Sortengeld", Jahrbucher fur Nationalokonomie, 3f. IX (LXIV), 1895 [37b] Thelma Liesner & Mervyn A. King (eds), Indexing for Inflation, London, 1975 [37c] R.G. Upsey, "Does Money Always Deprecate?", Lloyds Bank Review 58, October 1960 [38] Hayek (later Lord Overstone), Further Reflections on the State of the Currency and the Bank of England, London, 1837 [39] Fritz Machiup, "Euro-Dollar Creation: A Mystery Story", Banca Nazionale dellavoro Quarterly Review, 94, 1970, reprinted Princeton, December 1970 [40] R.I. McKinnon, "Optimum Currency Areas", American Economic Review, 53/4, 1963 [41] F.A. Mann, The Legal Aspects of Money, 3rd Edition, Oxford University Press, London, 1971 [42] Arthur W. Marget, The Theory of Prices, 2 vols., Prentice-Hall, New York and London, 1938 and 1942 [42a] A. James Meigs, Money Matters, Наrper & Row, New York, 1972 [43] Carl Menger, Principles of Economics [1871], The Free Press, Glencoe, III, 1950 [43a] Carl Menger, "Geld" [1892], Collected Works of Carl Menger, ed.