Название: CBOE Put/Call Ratio (отношение пут / колл Чикагской биржи опционов).

Обозначение: $CPCE (только для акций), если вы пользуетесь сайтом www.stockcharts.com[1].

Где найти: на www.cboe.com и многих других финансовых сайтах.

Периодичность: определяется ежедневно и еженедельно.

Все просто: отношение пут / колл, которое я назвал «спекулянтами», позволяет отслеживать покупку и продажу опционов. Думаю, вы не удивитесь, узнав, что заработать можно, если играть против «спекулянтов».

Начиная с этого индикатора, мы будем пользоваться графиками. Замечу, что едва ли не самым сложным при написании книги было найти такую программу построения графиков, которой смогут пользоваться все. Существуют десятки брокерских фирм и сотни онлайн программ построения графиков. К счастью, я нашел бесплатный и легкий в использовании сайт, посвященный индикаторам рынка: www.stockcharts.com.

Разумеется, если вы пользуетесь графиками вашей брокерской фирмы, продолжайте это делать. Но если вы не знаете, с чего начать, предлагаю следовать за мной шаг за шагом и я покажу, как работать с различными индикаторами рынка (на всякий случай заявляю, что я никак не связан с сайтом StockCharts.com и мне не платят за то, что я его рекомендую. Просто с него действительно хорошо начинать знакомиться и работать с индикаторами рынка).

Примечание: пошаговые инструкции, приведенные ниже, рассчитаны на тех, кто ранее никогда не пользовался программами построения графиков. Если вы опытный трейдер или работаете с другой программой, просто пропустите их.

Отношение пут / колл отражает объемы торгов опционами пут и колл на Чикагской бирже опционов. Идея заключается в том, что покупатели опционов пут, которые агрессивно настроены на падение рынка, как правило, ошибаются. И покупатели опционов колл, которые агрессивно настроены на повышение цен, также ошибаются. Когда индикатор показывает пиковые бычьи или медвежьи уровни, почти наверняка нужно играть против рынка.

1. Наберите www.stockcharts.com в вашем веб-браузере (или откройте любую другую программу построения графиков).

2. В поле с правой стороны экрана введите обозначение $CPCE и кликните Go (Построить).

3. На экране появится график отношения пут / колл на CBOE, который будет иметь вид, представленный на рис. 1.3.

4. Подсказка: вероятно, вы заметили на экране красную и синюю линии – это скользящее среднее, которое мы рассмотрим ниже.

5. Примечание: также текущие значения отношений пут / колл можно найти непосредственно на сайте www.cboe.com. На вкладке Quotes and Data (Котировки и данные) выберите CBOE Daily Market Statistics (Ежедневная статистика по рынку CBOE). Промотайте страницу вниз и найдите таблицу со значениями отношения пут / колл по опционам на акции. Она будет иметь вид, подобный представленному в табл. 1.2.

Рисунок 1.3

^{Источник: StockCharts.com.}

Таблица 1.2

^{Источник: CBOE.}

1. Покупать: если отношение пут / колл по опционам на акции выше 1,0 (покупают больше опционов пут), то это сигнал покупать; если отношение выше 1,20, нужно покупать немедленно.

2. Продавать: если отношение пут / колл по опционам на акции ниже 0,75 (покупают больше опционов колл), то это сигнал продавать, если отношение ниже 0,50, нужно продавать немедленно.

3. Подсказка: прежде чем предпринимать какие-либо действия, обратите внимание на периоды, когда отношение пут / колл было высоким или низким на протяжении нескольких дней.

4. Примечание: это отношение является не прямым руководством к действию, а лишь рекомендацией. Всегда проверяйте, что говорят другие индикаторы, прежде чем покупать или продавать.

Считается, что трейдер и писатель Мартин Цвейг первым использовал отношение пут / колл для определения вершины и дна рынка в игре против тренда. После того как ему удалось несколько раз довольно точно предсказать поведение рынка, Цвейг написал об этом индикаторе серию статей. Но, хотя впервые он был применен в 1995 г., Чикагская биржа опционов стала рассчитывать отношение пут / колл только с 2003 г.

Чикагская биржа опционов обновляет значение отношения пут / колл каждые 15 секунд. Основная идея этого индикатора заключается в том, что покупатели опционов, как правило, ошибаются относительно рынка, особенно когда он приближается к вершине или достигает дна. Исторически частные спекулянты редко угадывают, куда пойдет рынок.

Несмотря на то что значение этого индикатора постоянно обновляется, реальные «сигналы к действию» он подает не чаще нескольких раз в год. Как и другие психологические индикаторы, это отношение дает значимые результаты, когда рынок приближается к развороту. По мере того как среди спекулянтов растет ажиотаж, они покупают или огромное количество опционов пут (если думают, что рынок идет вниз), или огромное количество опционов колл (если думают, что рынок растет).

Наблюдая за поведением этой группы игроков рынка, можно понять, что вскоре рынок достигнет вершины или дна. Когда страсти накаляются, наиболее вероятно, что вскоре рынок развернется. Считается, что этот индикатор довольно точно показывает, когда рынок приближается к развороту.

Как и любой другой психологический индикатор, отношение пут / колл не дает абсолютно надежной информации. Когда Чикагская биржа опционов начала рассчитывать это отношение, все сделки по опционам колл и пут попали в одну категорию (или «корзину», как принято говорить на рынке): туда вошли сделки как профессиональных, так и частных трейдеров. Опционы на индексы выделены в одну категорию, к другой категории отнесены опционы на акции. Поскольку вы являетесь частным инвестором, рекомендую смотреть только на отношение пут /колл по опционам на акции, поскольку именно в эту категорию попадают сделки с опционами большинства участников рынка. (Это означает, что вы не обращаете внимания на отношение пут / колл по опционам на индексы, а также на общее отношение пут / колл для всей биржи).

Здесь легко запутаться, потому что в категорию акций на Чикагской бирже опционов также включаются другие инструменты, например, биржевые фонды и ценные бумаги, не являющиеся обыкновенными акциями. Другими словами, отношение пут / колл на Чикагской бирже опционов «разбавлено» выпусками инструментов, не являющихся акциями. Если ориентироваться только на отношение пут / колл по опционам на акции, можно довольно точно уловить настроения рыночных спекулянтов, но помните, что другие ценные бумаги в этой категории могут временами искажать общий результат.

В будущем Чикагская биржа опционов может пересмотреть структуру категорий (но это всего лишь мои догадки), чтобы отслеживать покупки и продажи только частных инвесторов. Когда они это сделают, отношение пут / колл на Чикагской бирже опционов станет еще более полезным. Но даже с учетом небольших сложностей, отношение пут /колл – хороший контрарный индикатор. Именно поэтому им пользуются многие трейдеры.

Многие не знают, что существует еще один показатель, который следит за поведением участников рынка опционов. Следующим я хочу вам представить новичка в компании индикаторов: отношение колл / пут на Международной бирже ценных бумаг (ISE).

Название: ISEE Call / Put Ratio (отношение колл / пут на ISE).

Где найти: www.ise.com/isee.

Периодичность: определяется ежедневно.

Все просто: я назвал соотношение колл / пут «спекулянтами-2». Оно также отслеживает покупки и продажи опционов, но не в процентном соотношении, а в абсолютных величинах. И снова вы, вероятнее всего, сможете заработать, играя против спекулянтов. Но вы и так уже это знаете.

Индекс настроения ISEE отслеживает количество открытых позиций по опционам колл и пут, которые торгуются на ISE. Отношение колл /пут работает, скорее, как контрарный индикатор, т. е. если индикатор говорит, что на рынке царят бычьи или медвежьи настроения, то пора играть против рынка.

1. Зайдите на сайт Международной биржи ценных бумаг (www.ise.com/isee).

2. Прокрутите страницу вниз, пока не дойдете до ISE Sentiment Inde» (Индекс настроения Международной биржи ценных бумаг).

3. На экране вы увидите значения отношения колл / пут ISEE в трех категориях, которое будет иметь вид, представленный в табл. 1.3.

4. Примечание: выбираем графу All equities only (Только акции). Смотрим на значения отношения в графе ISEE. В нашем примере, представленном чуть ниже, это 197. Можно также взять графу All securities (Все ценные бумаги). В нашем примере, представленном ниже, отношение в этой категории равно 134.

Таблица 1.3

^{Приведено с разрешения Международной биржи ценных бумаг.}

5. Подсказка: на сайте ISE можно подписаться на ежедневную рассылку значений отношения колл / пут. Перейдите на вкладку How to Subscribe (Подписаться на рассылку) в середине страницы.

1. Покупать: если отношение колл / пут в категории «Только акции» меньше 100 (куплено больше опционов пут), то это сигнал покупать; если соотношение ниже 65, то нужно срочно покупать.

2. Продавать: если отношение колл / пут в категории «Только акции» больше 250 (на рынке больше покупок опционов колл), то это сигнал продавать; если отношение выше 350, то нужно срочно продавать.

3. Подсказка: прежде чем предпринимать какие-либо действия, обратите внимание на периоды, когда отношение колл / пут было высоким или низким на протяжении нескольких дней.

4. Примечание: в табл. 1.3 значения в колонке ISEE, равные 134 («Все ценные бумаги») и 197 («Только акции»), в пределах нормы.

5. Примечание: это не прямое руководство к действию, а лишь рекомендации. Всегда проверяйте, что говорят другие индикаторы, прежде чем покупать или продавать.

Международная биржа ценных бумаг была создана в Соединенных Штатах в 2000 г. и стала первой полностью электронной биржей опционов. В 2002 г. она ввела свою версию психологического индикатора – отношение колл / пут ISEE.

Хотя многие частные инвесторы не очень хорошо знакомы с Международной биржей ценных бумаг и не знают преимуществ ретроспективной оценки, ISE сделала две важных поправки к тому, как это отношение рассчитывается на Чикагской бирже опционов. Во-первых, ISE решила делить количество опционов колл на количество опционов пут (и умножать полученную величину на 100); в результате соотношение ISE дает целое число, а не дробь. Считается, что целые числа воспринимать проще, чем дроби. Во-вторых, ISE исключила из отношения сделки маркет-мейкеров и брокерских фирм. Поэтому многие специалисты считают, что этот индекс дает более адекватное представление о настроениях инвесторов. Помните: когда вы смотрите на отношение колл / пут ISEE, то смотрите только на отношение открытых позиций покупателей опционов колл и пут.

Повторюсь еще раз: поскольку частные спекулянты крайне плохо определяют, когда рынок достигает вершины или дна, идея заключается в том, чтобы играть против них. Этот индикатор несколько раз в год дает вполне надежные сигналы, а когда рынок приближается к развороту, наступает час этого индикатора. Ждите серию либо аномально высоких, либо аномально низких уровней – это и будет сигналом. Одно аномальное значение ни о чем не говорит, в то время как серия нетипично высоких или слишком низких значений может быть подсказкой.

Отношение колл / пут неплохо показывает точки разворота рынка, но, поскольку оно является относительно новым индикатором, лучше одновременно пользоваться индикаторами CBOE и ISEE.

Как вы уже уяснили, биржевые спекулянты нередко поддаются эмоциями, поэтому уровни, на которых они совершают покупки опционов колл и пут позволяют понять, чего они ждут в данный момент. Аномальные значения, неважно, низкие или высокие, как правило, совпадают с изменением направления движения рынка. Соответственно, вам нужно играть против рынка.

Пожалуй, единственный недостаток этого отношения состоит в том, что оно срабатывает слишком рано. Поскольку опционные спекулянты принимают решения за доли секунды, то, находясь под серьезным давлением, они почти наверняка ошибаются. При этом использование скользящего среднего позволяет сгладить волнение (подробнее см. в гл. 3).

Итак, теперь вы знаете, что рынок опционов позволяет весьма неплохо оценить настроения инвесторов. Сейчас я хотел бы познакомить вас еще с одним индикатором из мира опционов. Скорее всего, вы слышали название этого индикатора по телевизору или читали о нем в газетах. Наш следующий индикатор – известный и очень популярный индекс волатильности (VIX).

Название: индекс волатильности (VIX) Чикагской биржи опционов (CBOE).

Обозначение: $VIX на сайте www.stockcharts.com[2].

Где найти: www.stockcharts.com, в любой программе построения графиков, на сайте CBOE. Кроме того, ежедневные значения этого индекса публикуют большинство основных финансовых газет.

Периодичность: любая.

Все просто: индекс волатильности, который я прозвал «пугливой кошкой» возносится вверх, когда на рынках царит паника и неопределенность, и падает вниз, когда на рынках все спокойно. Некоторые называют этот индекс «индексом Цыпленка Цыпы», потому что он лучше всего работает, когда людям кажется, что небо сейчас упадет им на голову.

Индикатор VIX показывает уровень волатильности и страха на рынках, отслеживая прогнозируемую волатильность опционов колл и пут за 30-дневный период.

1. Наберите www.stockcharts.com в вашем веб-браузере (или откройте любую другую программу построения графиков).

2. В поле Symbol (Тикер) с правой стороны экрана введите $VIX и кликните Go (Построить).

3. Подсказка: чтобы было легче читать информацию, выберите формат линейного графика. Настройки находятся под графиком. На StockCharts.com зайдите в раздел Chart Attributes (Свойства графика), под пунктом Type (Тип) будет выпадающее меню. Кликните на него и выберите Thin line (Линейный график). Кликните Update (Обновить), чтобы принять изменения.

4. Примечание: также можно изменить период, за который отображается значение этого индикатора на графике, на три месяца. Под пунктом Range (Диапазон) будет выпадающее меню. Измените значение по умолчанию на Три месяца и кликните Update (Обновить).

5. График будет иметь вид, представленный на рис. 1.4.

Рисунок 1.4

^{Источник: StockCharts.com.}

6. Примечание: также текущее значение VIX можно найти непосредственно на сайте www.cboe.com. На вкладке Quotes and Data (Котировки и данные) выберите CBOE Daily Market Statistics (Ежедневная статистика по рынку CBOE). Прокрутите страницу до середины. Результаты будут иметь вид, представленный в табл. 1.4.

Таблица 1.4

Индекс волатильности VIX–CBOE

^{Источник: CBOE.}

1. Покупать: если значение VIX достигает 40, то это означает, что на рынках опционов царит паника и вам стоит покупать акции; если значение превышает 50 пунктов, то S&P 500 практически достиг дна.

2. Продавать: если значение индекса VIX ниже 20, трейдеры опционов относительно спокойны; если он падает ниже 12, среди трейдеров царят бычьи настроения, и пора подумать о продаже акций. Скорее всего S&P 500 приближается к своему максимуму.

3. Подсказка: в 98 % случаев значение VIX колеблется в пределах от 10 до 45; если же оно выходит за рамки указанного диапазона, то, как правило, идет вверх.

4. Примечание: это не прямое руководство к действию, а лишь рекомендации. Всегда проверяйте, что говорят другие индикаторы, прежде чем покупать или продавать.

Индекс VIX был создан Чикагской биржей опционов в 1993 г., чтобы измерять волатильность биржевого индекса S&P 500. Идея показалась интересной. Когда фондовый рынок идет вниз, волатильность опционов (VIX) растет, поскольку все больше и больше трейдеров в качестве альтернативы коротким продажам или спекуляциям покупают опционы пут, чтобы защитить свои портфели акций. VIX поразил воображение публики, поскольку за его колебаниями было легко следить. Многие считали, что этот индикатор может предсказывать поведение рынка. И действительно, с момента своего появления он неплохо показывает, когда пора покупать, однако старая поговорка «Покупай, если VIX высокий» срабатывает далеко не всегда.

Технически индекс VIX отслеживает уровень прогнозируемой волатильности опционов на акции из индекса S&P 500. Как уже отмечалось, многим сложно понять, что представляет собой прогнозируемая волатильность. Для наших целей достаточно того, что VIX позволяет понять, куда, по мнению трейдеров, будет двигаться рынок.

Как правило, скачок VIX означает, что рынок скоро достигнет дна либо стоимость ценных бумаг сейчас занижена. Многим трейдерам помогает наложение индекса VIX на график и сравнение с поведением рынка в прошлом. Тогда все пиковые значения видны с первого взгляда. Помните: чем выше VIX, тем сильнее паника на рынке опционов.

Как и остальные психологические индикаторы, VIX работает от противного. Поэтому, когда индекс VIX взлетает вверх, потому что трейдеры в панике покупают больше опционов пут для защиты своих акций, вам имеет смысл поступать ровно наоборот (т. е. покупать акции или опционы колл).

Хотя индекс VIX неплохо показывает эмоциональные пики, к сожалению, он не всегда является точным временным индикатором. Он показывает, что рынок скоро развернется, но не говорит, когда именно это случится. Этот индикатор полезно отслеживать каждую неделю, но не ждите, что он откроет вам больше, чем вы и так уже знаете. Тем не менее индекс VIX незаменим для краткосрочных трейдеров. Они часто выводят его на график со скользящим средним, чтобы понять, когда стоит покупать, а когда – продавать.

Возможно, что, прочитав о психологических индикаторах, вы уже начали по-другому смотреть на рынок. Во всяком случае, я на это надеюсь, так как в этом и есть цель моей книги. В конечном счете для многих оказывается сюрпризом то, что идти против рынка выгодно.

Прежде чем вы узнаете о следующей группе индикаторов, позвольте представить вам моего первого гостя, известного экономиста и автора Бернарда Баумоля. Он согласился объяснить, как прогнозирует поведение рынка на основании ряда экономических показателей. Если вы трейдер или инвестор, вам просто необходимо следить за экономической ситуацией, и Баумоль покажет, как это делать.

Любимые экономические индикаторы Баумоля:

1) индексы Института управления поставками;

2) уровень занятости;

3) уровень безработицы;

4) обзоры заработных плат;

5) фрахтовый индекс Cass Freight Index;

6) отчет Американской ассоциации железных дорог.

По мнению многих трейдеров и инвесторов, экономические индикаторы не только показывают текущее состояние экономики, но и дают вполне четкое представление о том, куда она движется. Вот почему после публикации отдельных экономических отчетов зачастую происходят резкие скачки цен на акции, облигации и валюту. И по этой же причине предусмотрительные трейдеры и инвесторы внимательно отслеживают данные важнейших экономических отчетов.

Ведущий международный экономист компании Economic Outlook Global Бернард Баумоль подтверждает, что крайне важно включить экономические показатели в свои торговые и инвестиционные инструменты.