Какое ужасное название присвоили этому методу рыночного анализа – технический. Он примерно в той же степени технический, как пение. Проектирование печатных плат относится к техническим видам деятельности, равно как и разработка нового биомедицинского устройства для проведения имплантаций. А анализ рынков? Это-то уж точно не техническая дисциплина.

Правда, в анализе рынков используются технические термины и сложные исследования. Также может применяться математическое моделирование, но если убрать все компоненты продвинутого уровня, то технический анализ представляет собой лишь инструмент, который используют инвесторы и трейдеры при принятии решений о покупке или продаже акций, облигаций, валюты или товаров.

Можно привести в качестве аналогии работу плотника. Рыночные технические аналитики тоже носят с собой «ящики для технических инструментов», в которых хранят исследования, модели и классификации. Плотник использует молоток, а не отвертку, чтобы вбить гвоздь. Технический аналитик мог бы применить индикатор импульса, а не линейную регрессию, чтобы оценить состояние рынка. Оба инструмента хороши, но каждый имеет свое назначение.

Технический аналитик не надеется на то, что абсолютно все его решения будут верны. Но если правильно управлять капиталом и в совершенстве владеть собой, то достижение успеха в 60 % случаев сделает вас одним из лучших. Чуть более высокая вероятность достижения успеха требуется от врача или от контрольно-диспетчерского пункта в аэропорту. Безупречность достигается техническими методами, но не при анализе рынка.

Так насколько же технический анализ похож, к примеру, на пение? Все способны петь на уровне начинающих. Но большинство людей не могут делать это очень хорошо, поэтому не будут давать концерты для королевы. Другие же, за счет тренировок, практики и желания в совершенстве освоят основные принципы и «заставят свои портфели петь».

Конечно, пение можно разделить на физиологические компоненты, такие как дыхание, осанка и контроль над голосом. Психологи могут сослаться на характерную структуру головного мозга и, возможно, на врожденные музыкальные способности. Большинство певцов, кроме исполнителей, достигших высочайших уровней профессионализма, не изучают эти компоненты. Более того, они знают лишь основы пения и используют его для удовольствия. Именно это ощущение вы должны вынести из прочтения этой книги, благодаря которой вы получите несколько уроков по анализу рынков. На данном этапе вашей инвестиционной карьеры вам не нужно знать все те методы и области науки, которые используют трейдеры высочайшей технической подготовки, – ведь на этом этапе своей инвестиционной карьеры вы не стремитесь стать техническим трейдером высочайшего класса. Вы получите удовольствие, когда увидите, что ваши результаты улучшаются. Может быть, вы «зацепитесь» за графики и решите продолжить изучение технического анализа как самой важной дисциплины. А возможно, все будет не так. Вы же не собираетесь превращаться из караоке-певца во Фрэнка Синатру.

Технический анализ обременен, к сожалению, таким названием, которое плохо описывает его сущность. Технический анализ не так «техничен», как, например, электроника. Он в значительной степени предназначен для диагностики, подобно работе доктора.

Технический анализ – это искусство определения точек разворота рынка на сравнительно ранних стадиях. Целью всех трейдеров, кроме самых агрессивных, является двигаться по тренду как можно большее время, не пытаясь точно определить пики и впадины.

Базовым компонентом технического анализа является график (его также называют «диаграммой»). В зависимости от планируемой детализации анализа график аккумулирует всю соответствующую информацию и отражает ее в необходимом формате. Из всей информации, которую можно почерпнуть из графика, наиболее важной являются сведения о том, каким путем рынок пришел в ту точку, где находится в некоторый фиксированный момент времени. То, как он переместился из точки А в точку В, дает много информации о спросе и предложении, настроении инвесторов и скрытом потенциале движения цены.

Посмотрим на рынок, который двигался в очень узком ценовом диапазоне в течение нескольких месяцев. Торговая активность была относительно низка, новой информации поступало очень мало. Короче говоря, рынок «вялый». В общем, незначительное количество людей заинтересовано в присутствии на таком рынке. Вдруг в один прекрасный день объем торгов удвоился. Учитывая то, что обычно объем торгов низок, это удвоение в основном остается не замеченным публикой. Но люди, которые сделали покупки в тот день, знали, что что-то происходит. Возможно, они лишь предполагали что-то, но результат один и тот же: удвоение объемов.

По какой-то причине растет спрос. Рынок пробивает ценовой коридор – то, что технические аналитики называют базой или базовой фигурой, – и начинает движение вверх. Часто происходит так, что позитивные новости, вызвавшие этот пробой, осознаются публикой – и начинается сильный рост цены.

Это внутренняя (инсайдерская) информация? Вовсе нет. Вспомните, что информационный поток несовершенен. Участники рынка либо действительно о чем-то узнали, либо рискнули и их прогноз оправдался. Если бы все участники узнавали информацию одновременно, то не существовало бы таких явлений, как «бычий» или «медвежий» рынок. Цены просто каждый раз перескакивали бы с одного равновесного уровня на другой. Технический анализ пытается определить, где по отношению к процессу распространения информации находится рынок, чтобы узнать, начинается, заканчивается или располагается на середине актуальный тренд.

К базовому графику можно добавить индикаторы, позволяющие количественно оценить рыночный импульс (как быстро изменяется цена на рынке), объем торгов (сколь мощны силы, двигающие рынок) и даже естественные модели поведения толпы (настроение).

Например, полный технический анализ акции может также включать техническую обработку такой фундаментальной информации, как доходы и дивиденды. Информация о том, что компания XYZ непрерывно увеличивает выплачиваемые дивиденды в течение 20 кварталов, равносильна тому, что наблюдается устойчивая тенденция к росту дивидендов. Если график доходов отражает все больший наклон кривой доходов, то, скорее всего, цена акций вскоре последует за ней.

В данной книге обсуждение различных исследований будет сведено к минимуму. Ее цель – расширить ваши навыки принятия решений, а не научить вас пользоваться полным набором инструментов технического анализа. Для решения последней задачи вы можете изучить многочисленную литературу для специалистов.

Как вы знаете из основ экономической теории, рынки акций, облигаций, товаров и валютный рынок состоят из покупателей и продавцов. Цена, по которой заключаются сделки, определяется спросом и предложением.

Ниже приведен список элементов, на которые разбивается процесс ценообразования. Очевидно, что именно восприятие участников является главной движущей силой рынков.

• Рынок состоит из покупателей и продавцов.

• Цена определяется спросом и предложением.

• Спрос и предложение определяются агрессивностью «быков» и «медведей».

• «Бычьи» и «медвежьи» тенденции возникают вследствие восприятия ценности.

Обратите внимание, что в списке нет истинной расчетной стоимости. То, сколько должен стоить рынок исходя из математических и экономических моделей, не является решающим фактором для колонки цен акций в утренних газетах. Технический анализ предназначен для того, чтобы следить за несоответствиями между прогнозом и получаемой оценкой.

Психология толпы, так называемое стадное чувство, является важной составляющей технического анализа. Почему стадо? Ведь и инвесторы, и трейдеры – люди. Но люди предпочитают быть частью своего стада и, по аналогии с животными, они пойдут за стадом ради психологической безопасности.

Продолжая аналогию с животными, представьте, что стадо зебр в Африке чувствует угрозу от находящегося поблизости прайда львов. Стадо начинает бежать. Все зебры внутри него остаются вместе для того, чтобы для львов быть просто пятном, состоящим из белых и черных полосок. Это тренд. Пока стадо движется, все зебры будут двигаться вместе с ним и будут чувствовать себя в безопасности. Взгляните на этот зоологический эквивалент одного из самых известных изречений инвестиционного мира: «Trend is your friend» («Тренд – ваш друг»).

Теперь представьте себе, что все внимание стада настолько поглощено самим процессом бега, что оно забывает смотреть вперед на меняющийся ландшафт. Впереди – глубокое ущелье. Здесь, в конце пути, если вы хотите избежать верной смерти, тренд больше не является вашим другом и отдельные зебры должны искать способы, как отделиться от стада. Это и есть проблема одиночества, единая и для зебр, и для инвестора: пойти против толпы, чтобы стать отличным от других. Зебра должна позаботиться, чтобы там не оказалось львов. Инвестор должен взвесить психологический дискомфорт позиции одиночки и сравнить его с финансовым дискомфортом движения вместе с толпой, когда рынок уже миновал точку прекращения роста цены.

Так что же такое рынок? Это смесь действий и восприятия всех участников. Рынок создает свое собственное сознание, отличное от человеческого сознания, порождаемого деятельностью миллионов нервных клеток, находящихся в мозгу. Подобно живому организму, в котором ни одна отдельно взятая клетка не может быть важнее всего организма, мы как отдельные ячейки должны помнить свое место. Рынок никогда не ошибается.

Графики окружают нас повсюду. Мы используем их, чтобы следить за ростом наших детей, чтобы произвести демографическую классификацию населения, чтобы прогнозировать погоду на следующие пять дней. Всякий раз, когда мы хотим показать изменение чего-нибудь во времени или разбивку на составные части, мы используем графики. В инвестиционном мире мы обычно отображаем на графиках изменение цен во времени. Технический анализ начинается с простого графика.

Технический анализ опирается на предположение о том, что для определения направления движения цены в настоящий момент времени мы должны знать, как изменялась цена до этого. Когда только зарождалась торговля акциями, единственным способом узнать историю цен было чтение тикерной ленты. Только очень немногие имели доступ к информационной системе, содержащей курсы акций.

Так как большинство из нас не работают в операционном зале фондовой биржи, то компьютеры считывают данные из информационной системы и пересылают цены на домашние дисплеи и в газеты. Однако на основе этих котировок было бы практически невозможно получить даже представление о рынке. Чем больше число акций (или взаимных фондов, облигаций, фьючерсов), за которыми ведется наблюдение, тем труднее проводить инвестиционное исследование. Но только имея большой объем информации, можно следить за развитием событий на рынке.

Рассмотрим график. Отображая ежедневно на графике (или на экране компьютера) цены закрытия на акции или другие инструменты, можно с первого взгляда увидеть не только какова сейчас цена акции, но и как это произошло. Очевидно, что сегодня акции компании MicroGiant торгуются от 65 до 65,5, но какова была их цена на прошлой неделе: 60 или 70? Графики визуально отражают все данные одновременно.

Знание о движении рынка вверх или вниз помогает инвесторам покупать только те ценные бумаги, которые обладают определенным преимуществом. Линией поддержки на всех рынках, какими бы они ни были, финансовыми, рынками недвижимости или овсяных хлопьев, является линия, на которой спрос превышает предложение, а следовательно, цены будут расти. График, отображающий цены с положительным тангенсом угла наклона, говорит об избытке спроса. Лучше покупать акцию, когда спрос превышает предложение, чем наоборот.

Это демонстрирует график цены акций компании Micron Technology с 1995 по начало 1996 г. (рис. 3.1). При движении вверх, когда все новости были позитивными, правильной стратегией было дорого покупать и еще дороже продавать. В конце 1995 г., когда цена упала на 25 пунктов, график показывал, что цены немного пришли в норму. Конечно, если акция стоила 90, то покупка ее за 70 выгодна. Но когда ее цена упала до 50, покупать стало невыгодно.

Рис. 3.1. Micron Technology

В арсенале технического анализа много инструментов, которые можно применить к анализу графиков. Многие из них секретны или запатентованы и никогда не станут господствующими. Из тех, которые общедоступны, большинство используется редко. Каждый инвестор может вооружиться небольшим количеством технических инструментов и способен расширить эффективность их применения на рынках. Целью деятельности трейдера не является стать лучшим инвестором, который когда-либо существовал. Цель – в увеличении доходов, приносимых портфелем, таким способом, который согласуется с индивидуальными потребностями и программой управления рисками.

Хотите оскорбить специалиста по техническому анализу? Спросите его, что ему видно в хрустальном шаре. Технический анализ не может увидеть в будущем больше, чем способно дать разглядывание френологических шишек на вашей голове. Он не предсказывает. Он больше связан с психологией толпы и вероятностями. Графики просто показывают ситуацию на текущий момент времени. Технический анализ вычисляет вероятности различных возможных исходов.

Лозунгом технических аналитиков всегда было выражение: «История повторяется». В последней редакции эта фраза звучит так: «История не повторяется, она совпадает». Каждый раз события развиваются по-разному, но высока вероятность схожих траекторий.

Применив один простой инструмент к графику, изображенному на рис. 3.1 (см. рис. 3.2), мы видим, что линия тренда (по существу прямая, проведенная вдоль графика изменения цены) была пробита вниз в ноябре 1995 г. История говорит вам, что когда такое происходит, наиболее вероятно, что рынок продолжит движение в направлении пробоя. Тем, кто думал, что заключил хорошую сделку, купив по 70 месяц назад, очень понятно объяснили, что они совершили ошибку.