3. Риск как угроза и образ жизни инвесторов разных психотипов

Риск всегда предполагает некую неуверенность в исходе событий. Инвестор может собрать необходимые сведения и изучить все существующие альтернативы, но у него не сложится четкого представления о том, каков будет результат, если он выберет ту или иную альтернативу. Собственно, степень туманности перспективы – это и есть степень риска.

И здесь на сцену снова выходят наши герои – Олигарх, Предприниматель, Провинциал, Спекулянт и Господин «все что угодно». Они находятся в равных условиях исходного риска, но совершенно по-разному реагируют на условия неопределенности, приумножая риски или стремясь свести их к минимуму, страшась туманной перспективы или смело делая шаг ей навстречу.

Посмотрим, как относятся к риску инвесторы разных типов.

Для Предпринимателя риск – родная стихия. Многочисленные исследования психологических особенностей личности любого бизнесмена показывают, что умение идти на риски – основа поведения людей, занимающихся этим видом деятельности. Почему рядовой обыватель мало зарабатывает? Потому что предпочитает «синицу в руке» «журавлю в небе». Это стратегия избегания риска. Мир сквозь призму предпринимательского сознания выглядит совершенно иначе. Именно ради «журавля» – заветной мечты – все и делается. Предприниматель всегда полон масштабных идей, он рискует по-крупному и выигрывает тоже по-крупному.

Я люблю читать биографии известных инвесторов и заметил интересную закономерность: многие небожители, вошедшие в историю инвестирования, необычайно любили дозированный риск. Скажем, могли предаться игре в карты.

ИНТЕРЕСНЫЙ ФАКТ

Известно, что основатель династии Хантов Харольдсон Лафайет Хант-младший (1889–1974), сделавший мультимиллионное состояние на нефти, приобрел свою первую скважину в Арканзасе на деньги, выигранные в покер. А ныне здравствующий легендарный инвестор Уоррен Баффетт является любителем игры в бридж. Кроме того, он с удовольствием играет в интернет-покер и даже нанял для этого в компании Berkshire Hathaway штатного программиста.

Конечно, инвесторы, относящиеся к этому психотипу, состояния не проигрывали, а знали границы допустимого риска. И здесь важно четко понимать отличия Предпринимателя от инвестора другого типа – Спекулянта. Предприниматель лишен суицидального стремления ставить все на карту. Его главным мотивом все-таки является прибыль, и он не хочет терять то, что уже имеет. Для него характерен средний уровень консерватизма в принятии инвестиционных решений. Представитель данного психотипа всегда изучает возможные альтернативы или (что бывает чаще) делегирует это другим. Поэтому на шкале склонности к риску Спекулянт все-таки находится выше Предпринимателя.

Ниже его, во многом благодаря размерам своего состояния, стоит на этой шкале Олигарх. Конечно, он может начинать свой финансовый путь и со стратегии Предпринимателя, и в редких, но известных случаях – со стратегии Спекулянта. Однако с годами груз капитала делает свое дело. Олигарх больше заботится о том, чтобы медленно приумножать и ни в коем случае не потерять свое состояние. Инвестор этого типа менее всего склонен к авантюрам и непродуманным действиям, но благодаря опыту – даже в условиях неопределенности и повышенного риска – может принять самое верное инвестиционное решение.

Инвестор, принадлежащий к психологическому типу Провинциал, в принципе, готов к риску, но лишь в своем собственном бизнесе. Что же касается работы с инвестиционной компанией, то наш герой ждет чуда. Как мы уже говорили, Провинциал (который, кстати, в реальной ситуации вполне может оказаться коренным жителем столицы) не слишком разбирается в инвестиционном процессе и не хочет в него вникать. Он доверяет свои средства инвестиционной компании и ожидает от нее результата в виде прибыли. Дальше все зависит от профессионализма компании. Если клиент готов работать чуть ли не с открытой декларацией и принимает те инвестиционные стратегии, которые предлагает ему брокер, важно не увлечься и соблюсти баланс рисков. Мы должны уметь предугадать ожидания клиента даже тогда, когда он сам не готов четко их сформулировать.

В принципе, Провинциала легко склонить к принятию инвестиционных стратегий с высокой степенью риска. Стимулом, конечно, является высокая маржа, которую можно при этом получить. Однако в случае потери вложенных денег чувство разочарования у представителя этого типа инвесторов будет намного сильнее, чем у подготовленного и хорошо информированного клиента, который полностью осознает степень рискованности избранной стратегии. Даже если клиент обладает потенциалом инвестора с низким уровнем консерватизма при принятии решений, мы должны предостеречь его от непродуманных действий. Лучше начать с использования стратегий со средним уровнем риска и постепенно наращивать его степень. За это время клиент представит ситуацию потери денег как более реальную, освоит базовую терминологию и будет яснее осознавать соотношение риска и прибыли в каждой из возможных альтернатив.

Спекулянт не просто любит риск и готов существовать в условиях неопределенности – он, можно сказать, находится в особой «группе инвестиционного риска». Поясню, что я имею в виду. Психологи говорят о «группах риска» в разных контекстах. Например, если у человека оба родителя алкоголики или умственно неполноценные, то для него усиливается риск оказаться в сложной жизненной ситуации. Конечно, подобная трактовка не имеет прямого отношения к Спекулянту, но логика здесь примерно та же. Спекулянт находится в группе инвестиционного риска, потому что он сам склонен выбирать рискованные стратегии.

Кризисные явления в экономике, природные катаклизмы или смена политических режимов не только не пугают Спекулянта неопределенностью будущего, но и создают для него наиболее желательные условия. Дело в том, что всякая спекуляция построена на перепадах цен (на валюту, ценные бумаги и т. д.), а эти перепады, которые мы называем волатильностью рынка, наиболее сильны в кризисные периоды. Там, где Олигарх обычно теряет, Спекулянт получает исторический шанс что-то приобрести.

Тип Спекулянта имеет массу примеров в истории инвестирования. Взять хотя бы Чарльза Понци (1882–1949) – создателя одной из самых хитроумных и оригинальных финансовых пирамид, которая впоследствии была названа его именем.

ИНТЕРЕСНЫЙ ФАКТ

В 1903 г. Понци отправился в Америку из родной Италии, но проиграл по пути все деньги. Так бы и пропал бедный эмигрант, если бы не пришла в его голову идея хитроумной финансовой махинации. В ту пору в ходу были купоны Всемирного почтового союза, которые можно было обменять в любой стране на местную марку. Конечно, марки во всех государствах изначально стоили одинаково, но после Первой мировой войны произошла девальвация, и курс европейских валют сильно упал по отношению к американскому доллару.

Чарльз Понци быстро понял, как заработать на своем открытии, и начал, как он это назвал, «производить операции с почтовыми купонами». Эта туманная формулировка не испугала доверчивых вкладчиков, первые из которых действительно вскоре получили 150 % от вложенных ими денег. История о возможности быстрого обогащения сразу попала в газеты, что вдохновило многих людей на новые вложения. Сегодня мы уже знаем, что финансовые организации строятся благодаря притоку новых вкладчиков. Стоит ли говорить, что пирамида Понци вскоре рухнула. Стоило одному из инвесторов предъявить иск, как толпы вкладчиков поспешили забрать свои деньги. Понци был арестован и осужден на пять лет.

Однако не стоит думать, что спекулятивные стратегии – это всегда какие-то аферы. Многие инвесторы, принадлежащие к психотипу Спекулянт, действуют в правовом поле. В качестве примера можно привести хотя бы известный всем FOREX. Напомню, с чего все началось.

ПРИМЕР

В 1971 г. американский президент Ричард Никсон отказался от золотого стандарта доллара. После ряда последовавших за этим международных соглашений была установлена более либеральная политика в отношении цен на золото, что в свою очередь привело к неизбежным колебаниям курсов обмена валют. Торговля ими быстро превратилась в отдельное направление финансовой деятельности. Обмен валют начал происходить на свободном рынке (Foreign exchange market, FOREX) и по свободным ценам.

Лично мне кажется, что FOREX – это что-то вроде игры в рулетку. Возможности прогнозирования колебания валют весьма ограниченны, поэтому в конечном счете все сводится к вопросу «угадал – не угадал». Но это не означает, что такой способ инвестирования лишен привлекательности в глазах определенной группы инвесторов. Ведь в конечном счете секрет психологии инвестирования заключается в мечте, которой вы живете. Своя мечта есть у Олигарха и Предпринимателя; существует она и у Спекулянта.

Господин «все что угодно» представляет собой один из самых лояльных типов клиентов. Он делегирует инвестиционной компании полномочия, позволяющие ей определять базовую инвестиционную стратегию, и эта степень доверия накладывает на нас большую ответственность. Как и в случае с Провинциалом, мы не можем предложить человеку этого типа стратегии с высоким риском. Можно сказать, что такой клиент консервативен поневоле. Мы не можем слишком рисковать его деньгами. В крайнем случае нам необходимо сильно диверсифицировать портфель, чтобы обеспечить защиту капитала.

4. Инвесторы после кризиса: реакция клиентов всех типов

В условиях посткризисной экономической ситуации инвесторы разных психологических типов ведут себя по-разному. Эта стратегия поведения во многом исходит из их реакции на кризис в его острой стадии.

Инвестор, относящийся к психологическому типу Предприниматель, оказался морально готов к кризисной ситуации. Во-первых, как правило, это человек с высокой степенью креативных возможностей, который готов решать нестандартные задачи и действовать в непредвиденных ситуациях, в том числе в условиях неопределенности, дефицита времени и высокой ответственности за принимаемые решения. Во-вторых, инвестор этого типа склонен к риску и способен найти возможности там, где другие видят лишь негативные факторы развития.

После кризиса Предприниматель раньше других готов оправиться и начать заново отстраивать те процессы, которые были нарушены отрицательной динамикой рынка. Даже те Предприниматели, чьи активы существенно сократились в размерах, демонстрируют прежний уровень инвестиционной активности и стремятся сохранить статус-кво.

Разумеется, любая типология обладает большой степенью условности. Реальный человек может радикально отличаться от статистически усредненного психологического типа инвестора, поэтому и стратегия инвестирования после кризиса у Предпринимателя может быть разная. Здесь можно выделить два основных направления. Часть инвесторов анализируемого типа в условиях роста рынка спешит включиться в высокорискованные инвестиционные предприятия, касающиеся как собственного бизнеса, так и приобретения финансовых продуктов. Однако б?льшая часть инвесторов при сохранении того же желания заработать жертвует скоростью обогащения ради снижения рисков.

Среднестатистический Олигарх во время и после кризиса чувствует себя скверно. Ведь еще Будда говорил, что человек несчастен по двум причинам: он либо не имеет чего-то, либо имеет и боится потерять. Олигарх сегодня может чувствовать себя несчастным как по причине потерь, так и из-за невозможности быстро вернуть утраченное.

ИНТЕРЕСНЫЙ ФАКТ

Если посмотреть на цифры, публикуемые американским и российским Forbes, мы увидим, насколько существенно уменьшились состояния богатейших людей по обе стороны границы. Так, состояние легендарного инвестора Майкла Блумберга, оцениваемое в 2008 г. в $20 млрд, уже в 2009 г., по данным того же Forbes, уменьшилось до $16 млрд.

Провинциал потерял не меньше остальных, но, будучи связан, как правило, с реальным сектором производства, возможно, сумел сохранить базовые материальные активы. Поэтому в условиях возобновления кредитования крупных предприятий банками Провинциал имеет шанс на новый рост своего бизнеса.

Что касается инвестиционных стратегий, то у представителя этого типа также прослеживаются две возможные линии поведения. Часть инвесторов испытала настоящий коллапс в собственном бизнесе. В основном это были сильно закредитованные быстрорастущие предприятия, у которых не имелось собственных средств на рекапитализацию. Такие инвесторы резко сократили инвестиционную активность и не сразу возобновили ее, когда рынок начал подниматься. Другая часть инвесторов этого типа просто переключилась на среднерискованные стратегии с более высоким индексом Шарпа.

Спекулянт никогда не откажется ни от мечты о стремительном и масштабном обогащении, ни от рисков, которыми оно обычно сопровождается. Кризис Спекулянт встретил в состоянии психологической готовности. Инвестор этого психотипа хорошо приспособлен к ситуации нестабильности, поскольку привык играть на краткосрочных движениях рынка. Это дало возможность Спекулянту первым оправиться от кризиса. Многие даже остались верны старой стратегии «купи и держи» и в кризис продолжали закупать резко подешевевшие ценные бумаги в расчете на их дальнейший рост.

Господин «все что угодно» благодаря своему философскому отношению к жизни и в кризис сумел смириться с потерями. Однако не все представители этого типа сохранили прежнюю инвестиционную активность в посткризисный период, что уже больше связано не с упавшим доверием к инвестиционным компаниям, а с состоянием их основного бизнеса.

В результате после кризиса самой главной проблемой в работе клиента-инвестора с инвестиционной компанией стал вопрос о соотношении риска и доверия в их взаимоотношениях. Если клиент и компания оказываются способны согласовать видение рисков и выгод предлагаемых форматов сотрудничества как допустимые, то можно начать работу. Если результаты и условия этой работы инвестиционной компании клиент оценивает как заслуживающие доверия, то партнерство имеет шанс стать долгосрочным. Чтобы дать вам возможность произвести собственную, но объективную оценку инвестиционного риска и доверия, следующую главу я посвятил именно этой теме.

Глава 2. Психология инвестиционного риска и доверия